Растящият дълг на САЩ подкопава рейтинга им ААА

1 Феруари, 2011 - 17:06 - Klassa.bg Rss - всички новини

„Блумбърг“
Миналата седмица Standard & Poor's понижи рейтинга на японските облигации до АА-, което е четвъртото най-високо равнище. По този стандарт САЩ се измъкнаха само с леко мъмрене от Moody's Investors Service, който просто ги предупреди, че „се повишава вероятността от понижаване на рейтинга поради негативни перспективи през следващите две години.“
Ако погледнем на американската бюджетна траектория от гледна точка на уроците от най-новата история на Япония, ще видим, че рейтингът на САЩ трябва да бъде понижен незабавно.
Вярно е, че САЩ със своя общ държавен дълг, възлизащ на 98,5% от брутния вътрешен продукт по данни на Организацията за икономическо сътрудничество и развитие, имат пред себе си още много години на огромни дефицити, преди да достигнат кризисната точка на Япония, чийто дълг е 204% от БВП.
Много по-правдоподобна цел обаче е 135,4% от БВП. Именно толкова беше японският дълг през 2000 г., точно преди S&P да го понижи за първи път от ниво ААА през февруари 2001 г.
Ако САЩ не постигнат фискален напредък и продължат да трупат годишни дефицити на нивата от $1,48 трилиона от 2011 г., ще им отнеме само шест години, за да достигнат дълг от 135,3% от БВП. Японският прецедент подсказва, че САЩ ще загубят свещения си рейтинг ААА, когато този момент настъпи, ако не и по-рано.
Ако трябва да бъдем честни, Конгресната служба по бюджета (CBO) прогнозира, че САЩ ще се справят по-добре, отчасти защото приходите трябва да се увеличат, когато икономиката се възстанови. Според напълно нереалистичната прогноза на CBO денят на разплатата е още далеч. Но не й вярвайте!Възнагражденията на лекарите
Някак по-реалистичният „алтернативен фискален сценарий“ на бюджетната служба отразява някои мерки, които вероятно ще бъдат приети от законодателите, например по-големите възнаграждения на лекарите по програмата Medicare. Ако се позовем на тази алтернативна прогноза и отчетем предположенията на CBO, че по-високите нива на дълга ще изтикат капиталовите инвестиции, то тогава САЩ ще достигнат дълг от 135% през 2020 г. или 2021 г.
Радвайте се, че критерият за сравнение е Япония, а не Гърция. Гръцкият кредитен рейтинг беше понижен няколко пъти през 2009 г. Дългът й беше 105,6% от БВП в края на 2008 г. и 120,2% от гръцкото икономическо производство в края на 2009 г. САЩ може да се отклонят от траекторията, водеща към понижение на рейтинга, ако предприемат сериозни стъпки за намаляване на дефицита си. Но в официалното си обръщение президентът Барак Обама предложи смешно малки съкращения на разходите, като така постави фискалната си комисия върху айсберг в открито море.
Може би звучи старомодно, но всичко това би трябвало да означава, че рейтингът на дългосрочния щатски дълг трябва да се понижи – и то още сега. Доклад на S&P от миналия октомври изчислява, че „при липсата на промени в държавната политика и други сфери“ до 2020 г. САЩ могат да паднат до рейтинг А (две стъпала под настоящия статус на Япония). За бога, започнете процеса веднага!
Погледнете нещата от този ъгъл – за тези, които днес купуват и държат 10-годишна или 30-годишна американска дългова книга, има доста голям риск да пострадат от понижение на кредитната й оценка. Логиката не диктува ли обратното - да има голяма вероятност от запазване на един и същ рейтинг през целия живот на облигацията?
Трябват две важни уточнения:
Първо, данните за брутния държавен дълг невинаги са най-добрата мярка за риск при конкретна страна. САЩ с дългово бреме в размер на 135% от БВП пак са по-сигурно място за парите ви, отколкото друга държава със същата задлъжнялост. От друга страна, правителствата по цял свят използват американската тактика с доверителните фондове, така че данните на ОИСР все пак са най-доброто и леснодостъпно сравнение по общ показател.
Освен това фокусирането върху брутния дълг може да представи ситуацията в измамно добър вид за САЩ, тъй като японският е много висок в съотношение към дълга, държан от частни институции и граждани. Японските задължения под формата на облигации представляваха 66,3% от БВП, когато страната загуби рейтинга си ААА, докато настоящото равнище при САЩ е 72,7%.
Второ, някои биха казали, че фалит на САЩ е нещо немислимо, така че те винаги трябва да имат първокласен статус. Пак си помислете. Постоянно нарастващото равнище на дълга може да направи фискалната ситуация просто нетърпима, което би превърнало просрочването на облигациите в неизбежно развитие.Два фалита в историята
САЩ са изпадали в несъстоятелност два пъти в историята си. През 1790 г. страната отлага плащанията по задълженията, произтичащи от Войната за независимост. Стойността им в долари е изплатена десет години по-късно, но забавянето е технически просрочване.
Вторият пример е от 1933 г., когато САЩ безочливо нарушават задължението си към кредиторите, като отказват да върнат заемите в кюлчета злато. Подписаните договори гласели, че ответната страна има право да поиска плащане в долари или злато, но президентът Франклин Делано Рузвелт и Конгресът, планирайки да вдигнат сериозно стойността на долара, приемат закон, забраняващ погасяването на задълженията в ценния метал. И този път стойността в долари е платена, но едностранното изменение на условията по контрактите е равносилно на просрочване.
Неспособността на рейтинговите компании да прозрат рисковаността на жилищните заеми безспорно допринесе за възникването на финансовата криза. Ако те не проявят отговорност, като променят скоро кредитния рейтинг на САЩ, ще подготвят нов капан на инвеститорите.

Гласувахте: None
Всички права върху материалите от този сайт принадлежат на съответните автори. FC 2010